Einleitung
Es gibt Unternehmen, die jeder kennt, und dann gibt es Unternehmen, ohne die nichts funktioniert – aber kaum jemand spricht über sie. ASML gehört eindeutig zur zweiten Kategorie. Während Tech-Giganten wie Apple, Nvidia oder Tesla die Schlagzeilen beherrschen, liefert ASML das entscheidende Werkzeug, das ihre Produkte überhaupt erst möglich macht. Man könnte sagen, ASML ist der elegante Maître d’hôtel der Halbleiterindustrie – unauffällig, aber unverzichtbar.
Die niederländische Firma ist der weltweit führende Hersteller von Lithographie-Maschinen, also jenen hochkomplexen Geräten, mit denen moderne Chips produziert werden. Ohne ASML wäre die digitale Revolution nur eine charmante Idee. Werfen wir also einen Blick hinter die Kulissen dieses diskreten, aber allgegenwärtigen Imperiums.
Das Geschäftsmodell: Geld drucken – aber in Nanometern
ASML verdient sein Geld auf eine Weise, die fast schon unanständig effizient ist. Das Unternehmen stellt die weltweit modernsten Lithographie-Maschinen her, die von Chipherstellern wie TSMC, Intel oder Samsung dringend benötigt werden, um immer leistungsfähigere Prozessoren zu produzieren. Der Clou: Diese Maschinen sind so teuer, dass ASML sie mit satten Gewinnmargen verkaufen kann, während die Kunden praktisch keine Alternative haben.
Besonders herausragend ist die sogenannte EUV-Technologie (Extreme Ultraviolet Lithography). Diese Maschinen kosten bis zu 200 Millionen US-Dollar pro Stück und sind für die Produktion der modernsten Halbleiterchips unerlässlich. Die Entwicklung dieser Technologie hat ASML mehr als ein Jahrzehnt gekostet, aber nun steht das Unternehmen praktisch konkurrenzlos da.
Und es kommt noch besser: ASML verdient nicht nur am Verkauf der Maschinen, sondern auch an deren Wartung und Upgrades. Kunden müssen kontinuierlich investieren, um wettbewerbsfähig zu bleiben – eine Einnahmequelle, die ebenso zuverlässig ist wie der alljährliche Steuerbescheid.
Branche & Wettbewerb: Ein Monopol mit eingebautem Schutzschild
Der Halbleitermarkt ist ein Haifischbecken, in dem nur die Stärksten überleben. Doch während sich Intel, AMD und Nvidia um Marktanteile streiten, spielt ASML in einer ganz eigenen Liga. Das Unternehmen ist der einzige Anbieter von EUV-Lithographie-Maschinen – eine technologische Dominanz, die sich nicht einfach nachbauen lässt.
Die Eintrittsbarrieren sind astronomisch hoch. Die Entwicklung der EUV-Technologie hat ASML über 20 Jahre und unzählige Milliarden gekostet. Selbst wenn ein Wettbewerber morgen anfangen würde, eine Alternative zu entwickeln, würde es Jahrzehnte dauern, um ASML auch nur annähernd gefährlich zu werden.
Und dann gibt es noch geopolitische Faktoren. Die USA haben China den Zugang zu ASMLs modernster Technologie weitgehend verwehrt – was den Burggraben des Unternehmens noch tiefer macht. ASML befindet sich also in der beneidenswerten Position, von allen Seiten begehrt zu werden, während es gleichzeitig kaum ernstzunehmende Rivalen gibt.
SWOT-Analyse
Stärken:
- Monopolstellung in der EUV-Technologie – keine ernsthafte Konkurrenz in Sicht.
- Gigantische Eintrittsbarrieren – kein anderer Hersteller hat das Know-how und die Infrastruktur, um ASML herauszufordern.
- Starke Nachfrage – die digitale Welt braucht immer kleinere, leistungsfähigere Chips, und ASML liefert die entscheidende Technologie dafür.
- Hohe Margen & wiederkehrende Einnahmen – neben dem Verkauf der Maschinen verdient ASML prächtig an Serviceverträgen und Upgrades.
Schwächen:
- Abhängigkeit von wenigen Kunden – TSMC, Samsung und Intel sind die Hauptabnehmer. Sollten sie weniger investieren, spürt ASML das direkt.
- Lange Produktionszyklen – eine EUV-Maschine zu bauen ist komplex und teuer. Produktionsengpässe können die Umsätze verzögern.
- Hohe Forschungs- und Entwicklungskosten – um weiterhin an der Spitze zu bleiben, muss ASML jährlich Milliarden in Innovation investieren.
Chancen:
- Boom der Künstlichen Intelligenz & Cloud-Computing – immer mehr Rechenleistung bedeutet steigenden Bedarf an hochmodernen Chips.
- Automobilbranche & IoT – selbstfahrende Autos und smarte Geräte benötigen immer mehr Halbleiter.
- Expansion in neue Märkte – ASML könnte seine Technologien in anderen High-Tech-Sektoren einsetzen.
Risiken:
- Geopolitische Spannungen – Handelskonflikte, insbesondere zwischen den USA und China, könnten den Markt beeinflussen.
- Technologische Disruption – sollte eine alternative Fertigungsmethode entstehen, könnte ASMLs Geschäftsmodell ins Wanken geraten.
- Wirtschaftliche Abschwünge – in Krisenzeiten könnten Chiphersteller Investitionen zurückfahren.
ASML: Fundamentale Scorecard
Die Fundamentale Scorecard ist eine Methode, um feine Unternehmen von kränkelnden zu unterscheiden – und zwar mit einem kühlen Kopf und klarem Blick auf die Zahlen. Es geht darum, in fünf zentralen Bereichen die richtigen Fragen zu stellen:
- Wachstum – Steigen Umsatz und Gewinne stetig, oder schwankt das Geschäft wie ein Blätterhaufen im Wind?
- Risiko – Ist das Unternehmen finanziell solide oder bis zum Hals verschuldet? Ein starkes Fundament ist unverzichtbar.
- Profitabilität – Wie effizient arbeitet das Unternehmen? Wer dauerhaft hohe Renditen erzielt, hat einen wirtschaftlichen Burggraben.
- Bewertung – Bezahle ich einen fairen Preis oder bin ich derjenige, der die Party viel zu spät betritt?
- Trend – Kurzfristige Kursbewegungen sind oft bloßer Lärm, aber langfristige Entwicklungen verraten uns viel über die Marktstimmung.
Am Ende zählt nur eins: Kaufe ein großartiges Unternehmen zu einem vernünftigen Preis. Die Scorecard hilft, genau diese Perlen zu finden – und den Rest einfach zu ignorieren.
| Wachstum: 4/4 Punkte | |
| ✔️ Umsatzwachstum (4J) | 23,57% |
| ✔️ Umsatzwachstum (3Je) | 9,90% |
| ✔️ EBIT-Wachstum (4J) | 34,16% |
| ✔️ EBIT-Wachstum (3Je) | 13,36% |
| ✔️ EPS-Wachstum (4J) | 34,10% |
| ✔️ EPS-Wachstum (3Je) | 13,00% |
| ✔️ FCF-Wachstum (4J) | 6,98% |
| ✔️ FCF-Wachstum (3Je) | 44,31% |
| Risiko: 4/4 Punkte | |
| ✔️ Net Debt / EBIT | -1,00 |
| ✔️ Gewinnkontinuität (5J) | 5/5 |
| ✔️ Stabilität Umsatz | 98,48% |
| ✔️ Stabilität EBIT | 97,22% |
| Profitabilität: 4/4 Punkte | |
| ✔️ EK Rendite | 59,59% |
| ✔️ GK Rendite | 29,44% |
| ✔️ EBIT Marge | 32,81% |
| ✔️ EBIT Margenwachstum (3J) | 3,15% |
| ✔️ FCF Marge | 32,19% |
| Bewertung: 3/4 Punkte | |
| ✔️ KGV hist./akt. | 42 / 36 |
| ⚠️ PEG | 2,80 |
| ✔️ Free Cashflow Rendite | 3,31% |
| ✔️ Piotroski F-Score | 6 |
| Trend: 0/4 Punkte | |
| ⚠️ Abstand zur 200-Tage-Linie | -10,24% |
| ⚠️ Performance (1J) | -16,21% |
| ⚠️ Performance (3J) | 22,50% |
| ⚠️ Näher am 52W-Hoch als am 52W-Tief | Tief |
| Gesamt-Score: 15/20 | |
Fairer Wert
In der Scorecard fehlen ASML 5 Punkte, somit ergibt sich für die Berechnung des fairen Wertes eine Sicherheitsmarge von 5%.
ASML wurde in den letzten 5 Jahren durchschnittlich mit einem KGV von 42 bewertet. Da ASML in Zunkunft nicht mehr mit 20-30% p.a., sondern nur noch im niedrigen zweistelligen Bereich wachsen soll, setze ich aus Sicherheitsgründen ein geringeres KGV von 32 als faires KGV an.
| Unternehmen | ASML | Jahre | EPS | DPS |
|---|---|---|---|---|
| Faires KGV | 32 | 2024 | 19,89 | 6,1 |
| Diskontsatz | 10,0% | 2025 | 19,24 | 6,47 |
| Aktueller Aktienkurs | 700,20 | 2026 | 23,74 | 7,05 |
| Sicherheitsmarge | 5% | 2027 | 28,70 | 8,21 |
| Potential | -3,96% | Fair Value | 672 | EUR |
Fazit: Sollte man investieren?
ASML ist nicht einfach nur ein weiteres Technologieunternehmen – es ist der Architekt der modernen Halbleiterproduktion. Die Marktmacht, die technologischen Vorsprünge und die monopolartige Stellung machen die Aktie zu einem Juwel für langfristig orientierte Anleger.
Allerdings ist die Bewertung der Aktie mit einem KGV von 36 ambitioniert. Qualität hat ihren Preis, und ASML wird nicht zum Schnäppchenpreis gehandelt. Wer hier einsteigt, sollte einen langen Atem haben – aber genau dieser Ansatz hat bekanntlich schon so manche Vermögen geschaffen.
Kurzum: ASML ist keine Aktie für Schnäppchenjäger, sondern für Investoren, die ein Monopol mit soliden Wachstumsaussichten suchen. Wer ASML ins Portfolio nimmt, hält eine Schlüsseltechnologie der Zukunft in Händen – und kann sich entspannt zurücklehnen, während die Welt nach immer kleineren Chips verlangt.
Oder um es in Buffettscher Manier zu sagen: Warum sollte man Gold kaufen, wenn man die Schaufel für den digitalen Goldrausch besitzen kann?
Disclaimer
Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung oder Kaufempfehlung dar. Es handelt sich lediglich um meine persönlichen Gedanken und Analysen. Jeder Investor sollte seine eigene Recherche betreiben und individuell abwägen, ob eine Investition in ASML zu seiner persönlichen Strategie passt. Vergangene Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Investieren erfolgt stets auf eigenes Risiko.
Freie Finanzen - Feines Leben 
Hinterlasse einen Kommentar